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Dark Pools

por Jorge Segura 7 comentarios / Únete a mi equipo

En el artículo de hoy vamos a ver un tema de gran trascendencia en el funcionamiento de los mercados financieros, pero al que no se ha prestado ninguna atención debido, en gran parte, a que es difícil de abordar por la escasa información y porque solo se conoce a nivel institucional muy top, lo más top.

Estamos hablando de los ‘Dark Pools’.

En esencia los Dark Pools son los lugares (espacio virtual) donde se realizan contratos privados entre grandes inversores institucionales, en los que pactan la compraventa de activos financieros cotizados, fuera de las bolsas.

De esta manera consiguen dos cosas:

1) No se saben los precios

2) Obtienen mejores condiciones de compraventa, puesto que manejan grandes volúmenes.

Esta es la obvia.

Pero hay otras dos menos obvias:

1) Como mueven grandes volúmenes de dinero, evitan que el precio de las acciones que compran (demanda) se mueva al alza, perjudicando la propia compra. En un a venta (oferta) al revés.

2) Escapan a los algoritmos del High Frequency Trading, que viven de cazar sus movimientos.

Vamos a explicarlo con detenimiento.

Luego sorpresa, veremos cómo hacer una lectura que nos beneficie como inversores particulares.Continue Reading

Indicador Coppock para caídas de mercado

por Jorge Segura 3 comentarios / Únete a mi equipo

Una pregunta recurrente que me hacen es, ¿cómo puedo saber cuándo van a caer “las bolsas”?

Con el paso de los años comprendes que la pregunta está mal planteada. La pregunta correcta es,

Cómo saber si la caída de mercado que estamos viviendo va a ser de las grandes.

No podemos saber cuándo van a caer, no podemos adelantarnos. Lo que si podemos hacer es confirmar con una probabilidad más alta, que el cambio en la tendencia del mercado va a ser importante. Con el objetivo de saber qué hacer o no hacer con nuestro sistema financiero personal, qué consecuencias e impacto pueden tener y saber perfectamente qué decisiones tenemos que tomar (o no tomar).

Aquí me voy a referir exclusivamente a las grandes caídas, que es lo que debería preocuparnos. Luego los mercados, aunque a largo plazo suben, pueden subir y bajar y no pasa nada, y si esto te preocupa no deberías estar invertido en ellos.

Uno de los problemas que encontramos para confeccionar indicadores o series de datos de calidad, homogéneas, es que casi todo son datos de Estados Unidos. Al ser un mercado homogéneo, con casi dos siglos de histórico, moneda única desde el inicio y cultura financiera avanzada, tenemos series temporales de datos de casi cualquier cosa, muy consistentes y casi todos ellos en versión abierta o si no están libres se pueden comprar.Continue Reading

Programa Especialista en Fintech y Banca Digital

por Jorge Segura Deja un comentario / Únete a mi equipo

La transformación de la industria financiera requerirá de perfiles profesionales holísticos y que piensen en modo “ecosistema”.

La desagregación de la cadena de valor de la industria, el creciente protagonismo del cliente en el proceso y la aparición de tecnologías exponenciales, están desafiando el statu quo vigente desde hace décadas, permitiendo establecer nuevas formas de relación y comunicación comercial.

Si la primera ola fintech permitió desagregar el sector en actividades especializadas, la segunda ola permitirá posicionar muchas de estas actividades a través de agregadores y plataformas digitales.

Este nuevo escenario ha conllevado la aparición de nuevos jugadores: startups fintech, grandes empresas tecnológicas, nuevos bancos digitales, operadores de telefonía y otros actores, que han decidido entrar a competir en una parte de este incipiente ecosistema.

El instrumento para toda esta transformación será Open Banking. Alianzas, co-creación de servicios, APIs, múltiples canales de comercialización, etc. todo con un objetivo: el cliente.

Con el objetivo de afianzar en los profesionales este enfoque holístico sobre el nuevo paradigma en la industria, AFI Escuela de Finanzas  y el think tank Fintech Spain han elaborado un Programa Experto en Fintech y Banca Digital.

El programa se desagrega en los cuatro elementos clave: Entorno y mercado, El nuevo cliente digital, Managing Fintech & Banking y Transformación tecnológica.

Con una duración de 72 horas, el profesorado constituído por 30 profesores que combinan visión de mercado y experiencia docente:

· Participan empresas como AFI Analistas Internacionales, BBVA, Banco Santander, Línea Directa, IBM, McKinsey, KPMG, Strands, Sentimer y Facephi, entre otras.

· También, profesionales del ámbito financiero y tecnológico, como David Cano, Borja Foncillas, Verónica López Sabater, Lucía Pacheco, Marta Franch, Mario Cantalapiedra, Jorge Segura (yo), Jonathan Hayes, y Fernando Alamillo.

· Y CEOs de startups fintech en cada actividad de la cadena de valor:

o NeoBanks: BNext y 2getherbank.

o Payments: Dinube, SoftQbits, Sipay y TransferZero.

o Lending: Lendix y Circulantis.

o Wealth: Raisin y Finanbest.

Por eso, está dirigido a directivos y responsables de empresas del sector financiero, a profesionales que trabajen en áreas vinculadas o que quieran reorientar su carrera profesional y a profesionales de negocios fintech que desean ampliar su visión del mercado y la tecnología.

Un programa que incide sobre la estrategia de cualquier entidad del sector y que apuesta por una metodología práctica, experiencial y basada en casos reales.

Si deseas más información sobre el programa, puedes pinchar sobre el siguiente enlace:

http://www.afiescueladefinanzas.es/cursos/1714655/curso-programa-especialista-en-fintech-y-banca-digital.html?utm_source=fintechspain

 

Te animo a que pases por la web y si te interesa solicites el programa, porque hay plazas limitadas y está teniendo una demanda muy alta.

PD: Si te apuntas nos veremos, porque como has podido ver en el profesorado tengo el inmenso placer de impartir una de las sesiones.

 

Reduciendo incertidumbre. La profesión.

por Jorge Segura Deja un comentario / Únete a mi equipo

Gestionar dinero, activos financieros, es básicamente una tarea de reducir la incertidumbre al máximo.

Siempre hay una parte que desconocemos o al menos donde sabemos que tenemos limitaciones. Es lo que en la filosofía de inversión value se denomina “zona de competencias”. Al delimitarla ya estás reduciendo incertidumbre.

Esta es la diferencia fundamental entre la gestión activa y la gestión pasiva, que tristemente ha derivado en “más barato o más caro” o “más diversificado o menos diversificado”. Si levantamos el velo y tenemos experiencia de campo, comprendemos que la diferencia fundamental es otra:

1) La gestión activa reduce la incertidumbre para centrarse en lo certidumbre (competencia), que es donde tiene probabilidad de ser rentable y ganar al mercado.

2) La gestión pasiva da por hecho que el gestor (uno mismo) es incapaz de reducir esa incertidumbre y, en lugar de reducirla o apartarla, lo que hace es abrazarla e introducirla en su sistema de inversión, diversificando al máximo entre diferentes activos descorrelacionados. Matizaremos esto luego.

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Las finanzas del remix

por Jorge Segura Deja un comentario / Únete a mi equipo

finanzas del remix

Vivimos una época en la que, gracias a las tecnologías de la información y comunicación, las barreras de entrada al mundo financiero son muy bajas. Puedes hacer estudios por tu cuenta, realizar investigación sobre series de datos de enorme calidad, acceder a papers de investigación de otros investigadores y testear todo ello en tiempo real en los mercados financieros, a un módico precio o directamente gratis.

Conexión a internet, un ordenador personal y algún programa estándar son suficientes. Y tiempo, mucho tiempo, porque cuando tus recursos financieros son limitados lo tienes que suplir con tiempo invertido.

La expresión “remix” la he tomado del título del libro de Lawrence Lessig “Remix”, en el que explica que vivimos en la cultura del remix (remezcla en castellano).

La cultura de la remezcla se da en una sociedad que usa todo tipo de elementos para crear cosas nuevas. En el caso de creación de contenidos lo vemos a diario en la red, texto que se une a infografías, podcast que se juntan con los links dentro de un artículo de un blog, vídeos doblados que mezclan imágenes con audio de otras canciones o acontecimiento dando lugar a nuevas narrativas o imágenes que cuentan historias anónimas.

Para hacer todo esto hay que acudir a una multitud de elementos creativos previos, ya creados, que se mezclan, doblan, estiran para hacer algo nuevo.Continue Reading

USGAAP & IFRS. USA y Europa, tan distintas tan parecidas

por Jorge Segura Deja un comentario / Únete a mi equipo

USGAAP vs IFRS

En el último año me ha tocado realizar trabajos de valoración financiera de empresas estadounidenses. La valoración mercantil es la parte que más me gusta de toda mi etapa centrada en la auditoría de cuentas. Que te cayera un trabajo de valoración financiera, por muy complejo que fuese, o, aunque se atisbase un proceso judicial, aun así, era un estímulo.

Este año me ha tocado, pero en empresas estadounidenses, no cotizadas y cotizadas.

La suerte de haber estado tantos años analizando y picando dato sobre miles de cuentas anuales es que tienes una herramienta de análisis muy potente y sobre todo una metodología que te permite empezar en una excel en blanco y construir desde cero el modelo de valoración que necesites, sea lo que sea que tengas delante. Así es como trabajo, leo detenidamente toda la información y creo el modelo desde cero en cada nuevo trabajo sin copiar uno previo, para cuantificar y tomar decisiones.

Mención especial tiene la memoria económica, que no se lee nadie y es donde está la chicha: qué se dice, cómo se dice, lo que no se cuenta y cómo no se cuenta.

La estructura es siempre la misma, aunque la normativa sea diferente. En Europa utilizamos las Normas Internacionales de Información Financiera, en su acrónimo NIIF y su acrónimo en inglés IFRS → Interational Financial Reporting Standard.

En Estados Unidos utilizan las USGAAP → United States General Accepted Accounting Principles.Continue Reading

Ratio acciones y deuda pública. Indicador.

por Jorge Segura 5 comentarios / Únete a mi equipo

Hoy vamos a ver qué esta pasando con la renta variable en los mercados financieros respecto a la renta fija, y ver si realmente estamos ante un momento peligroso de mercado.

Después de ver la relación entre renta variable y materias primas y comprobar el momento tan extremo en el que nos encontramos desde hace algún tiempo, quería ver la relación con la renta fija.

De alguna manera cerramos el círculo renta variable-renta fija-materias primas. Por su puesto imperfecto, pero con datos agregados de índices globales y en tan largo plazo, sin ruido y que se aproxima mucho a la realidad.

Al final, los productos activos cotizados suben y bajan porque hay un dinero que se mueve de un lugar a otro, de un activo a otro, de un mercado a otro, de personas (individuales o institucionales) que tienen diferentes expectativas.

Pero es ese dinero, no otro.

Vamos a ver qué pasa con el dinero que se va de las acciones a la renta fija pública en Estados Unidos.

Este es el cuadro.

Ratio S&P 500- deuda 10 años

Es el ratio entre el S&P 500 entre la deuda pública americana a 10 años, para el periodo 1989-11/2017

En sombreado gris los trimestres en recesión. Justo antes de la recesión pico máximo.Continue Reading

Nuevo paradigma financiero

por Jorge Segura 2 comentarios / Únete a mi equipo

Un familiar cercano, ya jubilado, acudió a la nueva entidad financiera donde había depositado su dinero ahorrado. El director de la oficina le dijo “no podemos darte nada por tu dinero, el banco central europeo nos da todo el que queramos al 0%”.

Traducido al castellano; “tu dinero no vale nada para nosotros”.

Esta frase resume el nuevo paradigma financiero en el que vivimos. Es de esas que impactan por todo lo que sintetizan y significan.

No me refiero al paradigma económico, que también está en proceso de cambio desde 2001, que es la economía y sociedad-red distribuida, economía del conocimiento y la información.

Me estoy refiriendo al puramente financiero. Prueba de ello es el desconcierto que existe entre los analistas de mercado, sobre todo desde 2015. Las correlaciones/descorrelaciones históricas entre diferentes activos financieros clásicos (acciones, renta fija, commodities), entre variables financieras y parámetros de política monetaria, han dejado de funcionaria como solían.

Este cuadro lo resume todo:

Dinero de los bancos centrales. Record de deuda pública.

[1][2]

Es el Balance de la FED (Monetary Base), el banco central de USA.

No. No comienza hace un siglo y medio, con el efecto óptico de compresión de varias décadas como si fueran pocos años. Es que son pocos años. La serie comienza en 1975 y el salto a “otra escala” comienza en el último trimestre de 2008. Menos de una década.

El resto de grandes bancos centrales parecido, pero esta imagen es la que mejor resume de lo que hablo (ver pie de post).

Antes de 2008: paradigma financiero antiguo

Después de 2008: nuevo paradigmaContinue Reading

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JORGE SEGURA
Consultor financiero independiente. Experto en valoración de empresas y activos financieros. Más info del autor

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