Visión de mercados

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#Intangible

Narrativas económicas

El lenguaje humano y su uso para comunicarnos es, con toda probabilidad, el elemento evolutivo que más nos ha hecho destacar sobre el resto de las especies, para sobrevivir y progresar. Desde que nos comunicamos contamos historias, siempre lo hemos hecho y lo seguimos haciendo. Las formas de comunicar han ido cambiando pero las historias son siempre las mismas, y la necesidad de compartirlas también.

Una narrativa o narración es una historia sencilla que expresa de manera simple un hecho que mucha gente quiere integrar en su conversación, ya sea en un cara a cara, en las noticias o las redes sociales, porque puede ser usada para estimular preocupaciones o emociones de otras personas o porque tiene interés sobre uno mismo.

Narrativas

Si le preguntas a la gente sobre su filosofía de vida o sus objetivos y metas, es muy difícil que te respondan, tienen que pensarlo mucho, pero si les das la oportunidad de que te cuenten alguna historia personal, inmediatamente te cuentan todos sus valores, lo que es importante para ellos y hacia dónde van. Es algo natural. Los antropólogos y etnólogos que han estudiado el comportamiento de diferentes tribus han constatado que existe un «universal», que todas ellas utilizan narrativas para explicar cómo son las cosas y cómo se tienen que contar (esas cosas).

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#Portfolio de inversiones

Cuatro sencillas maneras de reducir el riesgo de tu cartera de inversión

La dimensión con la que medimos el riesgo de un activo de inversión y, por extensión, de una cartera de inversión (que es el conjunto de activos financieros en los que inviertes) es la volatilidad.

Como hemos visto en otras ocasiones, la volatilidad no puede recoger todo el riesgo, pero si una parte significativa y además es la medida estándar que nos permite saber cómo de arriesgado es un activo por comparación con la media de mercado o con otros activos.

Una inversión bien diversificada en acciones suele tener en torno al 20% de volatilidad y la renta fija (fundamentalmente renta fija soberana) en torno al 5%. A partir de ahí podemos comparar.

Los que comenzamos a invertir antes de la última gran crisis, tenemos el ancla psicológica de esta, y siempre está muy presente en nuestra mente las grandes caídas (drawdowns) y su prolongación en el tiempo. Es lo que destroza la psicología personal desde el punto de vista financiero y lo que te hace abandonar.

Son experiencias necesarias para estar vacunado contra lo que pueda pasar y sobre todo te vacunan contra el autoengaño de las proyecciones a futuro. Las grandes crisis marcan a generaciones y establecen pautas de sensatez y precaución que son absolutamente necesarias para el funcionamiento de un sistema de inversión personal que dure toda una vida.

Esto tiene el problema de que nos sesgamos hacia los riesgos que puedan ocurrir y construir carteras de inversión que pierden rentabilidad durante años. Cierto. Pero de esta manera nunca abandonas, o las posibilidades de hacerlo se reducen.

Una persona con un sistema de rendimientos mediocres pero relativamente estable no abandona, una que establece un sistema de rendimiento muy altos pero sin tener en cuenta los peores escenarios, si lo hace y en el por momento.

El desafío es combinarlos.

Para ello vamos a ver cuatro sencillas maneras de reducir el riesgo de nuestra cartera de inversión, cuyo objetivo es no abandonar y seguir invirtiendo, que nuestro patrimonio financiero personal siga creciendo poco a poco, para que responda por nosotros en el último tercio de nuestras vidas, que cada vez van a ser más prolongadas.

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#Estrategias de inversión #Incertidumbre

¿Se pueden leer el orden y el caos en los mercados?

En estos días, como viene siendo habitual, todo el mundo está diciendo que el mercado se cae, que si la guerra comercial, que si la guerra de divisas, que si Trump por aquí, que si los presupuestos de Italia por allí…

Hace tiempo decidí no leer este tipo de información. Básicamente por tiempo y porque no me aportaba nada.

Este verano fui un poco más lejos y dejé de leer el periódico. En concreto el 28 de julio, cuatro días antes de que naciera mi segundo hijo.

En este tiempo sí he visto en tres o cuatro ocasiones el telediario y alguna noticia que me ha llegado a través de algún amigo. Después de 3 meses, desenchufado de la información generalista, cuando he tocado de refilón alguna noticia, la sensación es que vivimos en el día de la marmota.

La cuestión es que los mercados bursátiles mundiales, a falta de que cierre mañana el mes, se han pegado una torta del 10% desde máximos (MSCI World); un 8,5% el S&P500, un 7,5% el Eurostoxx600 desde máximos de octubre, con caída de hasta el 9% durante el mes, un 12,5% el Nikkei y casi un 11% el Hang Seng chino.

Los primeros párrafos, casi anecdóticos, vienen por el hecho de que se trata de «cómo tratamos la información». Es un tema que me gusta mucho, porque es el nexo entre la psicología individual y colectiva y los mercados con sus resultados finalistas. En medio y en todo está «cómo manejamos la información» y sobre todo «cómo la interpretamos».

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#Estrategias de inversión

Dark Pools

En el artículo de hoy vamos a ver un tema de gran trascendencia en el funcionamiento de los mercados financieros, pero al que no se ha prestado ninguna atención debido, en gran parte, a que es difícil de abordar por la escasa información y porque solo se conoce a nivel institucional muy top, lo más top.

Estamos hablando de los ‘Dark Pools’.

En esencia los Dark Pools son los lugares (espacio virtual) donde se realizan contratos privados entre grandes inversores institucionales, en los que pactan la compraventa de activos financieros cotizados, fuera de las bolsas.

De esta manera consiguen dos cosas:

1) No se saben los precios

2) Obtienen mejores condiciones de compraventa, puesto que manejan grandes volúmenes.

Esta es la obvia.

Pero hay otras dos menos obvias:

1) Como mueven grandes volúmenes de dinero, evitan que el precio de las acciones que compran (demanda) se mueva al alza, perjudicando la propia compra. En un a venta (oferta) al revés.

2) Escapan a los algoritmos del High Frequency Trading, que viven de cazar sus movimientos.

Vamos a explicarlo con detenimiento.

Luego sorpresa, veremos cómo hacer una lectura que nos beneficie como inversores particulares.

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#Epistemologia

Las finanzas del remix

finanzas del remix

Vivimos una época en la que, gracias a las tecnologías de la información y comunicación, las barreras de entrada al mundo financiero son muy bajas. Puedes hacer estudios por tu cuenta, realizar investigación sobre series de datos de enorme calidad, acceder a papers de investigación de otros investigadores y testear todo ello en tiempo real en los mercados financieros, a un módico precio o directamente gratis.

Conexión a internet, un ordenador personal y algún programa estándar son suficientes. Y tiempo, mucho tiempo, porque cuando tus recursos financieros son limitados lo tienes que suplir con tiempo invertido.

La expresión «remix» la he tomado del título del libro de Lawrence Lessig «Remix», en el que explica que vivimos en la cultura del remix (remezcla en castellano).

La cultura de la remezcla se da en una sociedad que usa todo tipo de elementos para crear cosas nuevas. En el caso de creación de contenidos lo vemos a diario en la red, texto que se une a infografías, podcast que se juntan con los links dentro de un artículo de un blog, vídeos doblados que mezclan imágenes con audio de otras canciones o acontecimiento dando lugar a nuevas narrativas o imágenes que cuentan historias anónimas.

Para hacer todo esto hay que acudir a una multitud de elementos creativos previos, ya creados, que se mezclan, doblan, estiran para hacer algo nuevo.

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#Estrategias de inversión

Ratio acciones y deuda pública. Indicador.

Hoy vamos a ver qué esta pasando con la renta variable en los mercados financieros respecto a la renta fija, y ver si realmente estamos ante un momento peligroso de mercado.

Después de ver la relación entre renta variable y materias primas y comprobar el momento tan extremo en el que nos encontramos desde hace algún tiempo, quería ver la relación con la renta fija.

De alguna manera cerramos el círculo renta variable-renta fija-materias primas. Por su puesto imperfecto, pero con datos agregados de índices globales y en tan largo plazo, sin ruido y que se aproxima mucho a la realidad.

Al final, los productos activos cotizados suben y bajan porque hay un dinero que se mueve de un lugar a otro, de un activo a otro, de un mercado a otro, de personas (individuales o institucionales) que tienen diferentes expectativas.

Pero es ese dinero, no otro.

Vamos a ver qué pasa con el dinero que se va de las acciones a la renta fija pública en Estados Unidos.

Este es el cuadro.

Ratio S&P 500- deuda 10 años

Es el ratio entre el S&P 500 entre la deuda pública americana a 10 años, para el periodo 1989-11/2017

En sombreado gris los trimestres en recesión. Justo antes de la recesión pico máximo.

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#Estrategias de inversión

¿ Cual es tu relación con la bolsa ?

Tu relación con la bolsa

Estamos abocados a relacionarnos personalmente con los mercados financieros. Es una afirmación controvertida, pero creo que muy real. Queramos o no ya es así por el hecho de que la masa monetaria que mueven estados y entidades bancarias ya lo hacen con “nuestro” capital. Pero sobretodo, suponiendo que tenga algo de capital ahorrado, porque la evolución global del sistema económico-tecnológico parece conducir a una toma de decisión consciente respecto a qué y cómo queremos participar de los mercados, la bolsa.

Entornos de tipos bajos de interés que algunos ya consideran la nueva normalidad, desencanto con las figuras tradicionales de ahorro, facilidad e incitación tecnológica, aumento del conocimiento, incertidumbre respecto a sistemas de cobertura social en sanidad y jubilación… Uno, varios o todos los factores argumentables pueden llevar a una persona a plantearse invertir en bolsa de una manera u otra. Cuando ese punto llega la pregunta es: ¿qué hago?

La avalancha de respuestas que uno puede encontrar en internet es apabullante: índices, fondos, trading, opciones… Sólo elegir por dónde empezar ya supone un trabajo en sí mismo, tratando de entender en qué consiste cada especialidad, cada producto, cada resultado.

Trataremos de clasificar las opciones generales a las que se enfrenta el individuo y para ello lo haremos atendiendo a dos variables que componen un ratio de eficiencia para un actividad remunerada:

1) Tiempo de dedicación frente a expectativa de resultado.

2) Le añadiremos una valoración de dificultad, aunque este parámetro es más subjetivo.

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#Epistemologia

Indicador de diferenciales de tipos (spread curva de tipos)

Hoy nos vamos a meter con un indicador muy conocido entre los gestores y analistas. Como es habitual vamos a darle unas cuantas vueltas para ver si podemos obtener más información en menos espacio, es decir, conseguir tener un gráfico claro que no deje lugar a las interpretaciones, nuestro gran enemigo.

Lo que estoy tratando de hacer poco a poco es tener un grupo de indicadores, muy pocos, que nos expliquen de un vistazo dónde estamos. Pero «dónde estamos» a nivel de mercados financieros, el tema macro es otra historia diferente, compleja, que a veces casi nada tiene que ver con los mercados y que es horrorosamente malo para intentar predecir que vá a pasar en estos.

Vamos a la máxima simplicidad en la medida de las posibilidades. Con el tiempo he comprendido que la interpretación puede ser el mayor enemigo para moverse en el mercado real, porque creas infinitos mundos nuevos que no existen. Proyectas trayectorias y escenarios que están solo en tu cabeza.

Esa herramienta absolutamente increíble que poseemeos, que es abstraer y proyectar escenarios (crear), puede ser peligrosa cuando nos movemos en el mundo financiero.

En el fondo es una guerra de nuestra menta contra nuestra mente, que en los mercados se mezcla con muchas otras mentes…. que hacen lo mismo. Por eso se dice que el mercado se nutre de las expectativas. Y es verdad.

La idea de fondo, la mía personal, es que los mercados están completamente distorsionados desde hace tres años. En mayor medida por culpa de las actuaciones de los bancos centrales.

El proceso por tanto es el de desarrollar herramientas analíticas eficaces a partir de una idea intuitiva.  No es el modo de proceder habitual, pero es la mejor manera de encontrar soluciones y herramientas nuevas en un mundo complejo.

Esa idea intuitiva no es una idea feliz, sino que es una mezcla de años de experiencia profesional, la toma de riesgo personal (esto es esencial, probar tus ideas con tu dinero y jugártela), muchísima lectura (no solo financiera, que es contraproducente) y reflexiones. De toda esa mezcla sale una especie de visión, que puede estar equivocada, pero hay que buscar en su línea y si es errónea ir rectitificando por el camino.

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#Portfolio de inversiones

Balance operadores en Bolsa de valores de Nueva York (NYSE)

Hoy vamos a ver un indicador, o conjunto de ellos, que considero de los más importantes. Se trata del balance de los operadores de la bolsa de valores de Nueva York –New York Securities Exchange o NYSE–.

El NYSE es la bolsa más grande del mundo y entre otras tiene cotizados todas las compañías del S$P 500, Dow Jones, NASDAQ 100 o NASDAQ composite.

Gracias a los datos abiertos que ofrecen en el mercado USA podemos acceder a información agregada de enorme calidad.

Lo que nos interesa en este caso es ver qué parte de las compras de acciones se hace mediante deuda, porque las repercusiones que tiene sobre los mercados financieros son extremas en ciertos periodos.

Esto tiene una relación directa con las políticas monetarias de los bancos centrales. La inyección de liquidez y el sistema de inyección a través de los bancos comerciales, produce burbujas por dos motivos:

1) La cantidad de dinero inyectado está centralizada y no es correcta (no es el propio mercado bajo unas normas claras sino una institución de manera discrecional).

2) El dinero no va a donde tiene que ir; en lugar de bajar a las empresas y familias se queda en el limbo financiero; renta fija, acciones e inmobiliario.

Al final el dinero va de un sitio a otro, de un activo a otro. Todo ese dinero, además al ser casi gratuito, va yendo a los activos de menos riesgo y va subiendo. Primero comienza por la renta fija; siguiendo un principio sencillo de oferta-demanda, van comprando hasta que la rentabilidad de estos baja a cero, entonces se van a activos con más riesgo; las acciones.

(El caso inmobiliario nace de los bancos comerciales como vimos aquí, creando burbujas en este sector via familias.)

Por eso tenemos renta fija con rentabilidad negativa, un sinsentido sin precedentes en la historia económica (y civil) y unos volumene de apalancamiento para comprar acciones en niveles record que es lo que vamos a analizar aquí.

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#Epistemologia

Los libros que han marcado mi visión

Después de los últimos artículos técnicos voy a descansar y a escribir uno más personal.

Estoy espeso, se nota que empezamos junio y los meses de trabajo en el año laboral comienzan a notarse en la espalda.

Hoy te voy a hablar de los libros que me han marcado. No es una lista de «los X libros que te harán…». Al final han salido 13.

Los libros que han marcado mi vision

Con los libros es como con la música, para mi es imposible hacer una clasificación concreta de «los mejores…». Si eres fanático de la música, el cine o cualquier otra cosa sabrás a lo que me refiero.

Así que he escogido un criterio claro: los que me han marcado. Y los pongo en orden a como han aparecido en mi mente mientras pensaba esto.

Al acabar me ha sorprendido la cantidad de libros sobre economía y finanzas; casi ninguno.

Como no los tengo delante he tenido que recordar, así que seguramente me deje alguno, sobre todo porque tengo una memoria bastante mala. Y con las descripciones igual, si los tuviera delante para echarles un vistazo recordaría con más precisión lo más importante de los mismos.

El criterio es exclusivamente el impacto, que me marcaran, que dieran un pequeño giro. Transformación. No tiene que ser los mejores de sus autores, ni de la temática ni los que más me gustaran.

Los he ordenado por orden cronológico de aparición (de más joven a fechas más recientes).

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