Reduciendo incertidumbre. La profesión.

Gestionar dinero, activos financieros, es básicamente una tarea de reducir la incertidumbre al máximo.

Siempre hay una parte que desconocemos o al menos donde sabemos que tenemos limitaciones. Es lo que en la filosofía de inversión value se denomina «zona de competencias». Al delimitarla ya estás reduciendo incertidumbre.

Esta es la diferencia fundamental entre la gestión activa y la gestión pasiva, que tristemente ha derivado en «más barato o más caro» o «más diversificado o menos diversificado». Si levantamos el velo y tenemos experiencia de campo, comprendemos que la diferencia fundamental es otra:

1) La gestión activa reduce la incertidumbre para centrarse en lo certidumbre (competencia), que es donde tiene probabilidad de ser rentable y ganar al mercado.

2) La gestión pasiva da por hecho que el gestor (uno mismo) es incapaz de reducir esa incertidumbre y, en lugar de reducirla o apartarla, lo que hace es abrazarla e introducirla en su sistema de inversión, diversificando al máximo entre diferentes activos descorrelacionados. Matizaremos esto luego.

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USGAAP & IFRS. USA y Europa, tan distintas tan parecidas

USGAAP vs IFRS

En el último año me ha tocado realizar trabajos de valoración financiera de empresas estadounidenses. La valoración mercantil es la parte que más me gusta de toda mi etapa centrada en la auditoría de cuentas. Que te cayera un trabajo de valoración financiera, por muy complejo que fuese, o, aunque se atisbase un proceso judicial, aun así, era un estímulo.

Este año me ha tocado, pero en empresas estadounidenses, no cotizadas y cotizadas.

La suerte de haber estado tantos años analizando y picando dato sobre miles de cuentas anuales es que tienes una herramienta de análisis muy potente y sobre todo una metodología que te permite empezar en una excel en blanco y construir desde cero el modelo de valoración que necesites, sea lo que sea que tengas delante. Así es como trabajo, leo detenidamente toda la información y creo el modelo desde cero en cada nuevo trabajo sin copiar uno previo, para cuantificar y tomar decisiones.

Mención especial tiene la memoria económica, que no se lee nadie y es donde está la chicha: qué se dice, cómo se dice, lo que no se cuenta y cómo no se cuenta.

La estructura es siempre la misma, aunque la normativa sea diferente. En Europa utilizamos las Normas Internacionales de Información Financiera, en su acrónimo NIIF y su acrónimo en inglés IFRSInterational Financial Reporting Standard.

En Estados Unidos utilizan las USGAAPUnited States General Accepted Accounting Principles.

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Ratio acciones y deuda pública. Indicador.

Hoy vamos a ver qué esta pasando con la renta variable en los mercados financieros respecto a la renta fija, y ver si realmente estamos ante un momento peligroso de mercado.

Después de ver la relación entre renta variable y materias primas y comprobar el momento tan extremo en el que nos encontramos desde hace algún tiempo, quería ver la relación con la renta fija.

De alguna manera cerramos el círculo renta variable-renta fija-materias primas. Por su puesto imperfecto, pero con datos agregados de índices globales y en tan largo plazo, sin ruido y que se aproxima mucho a la realidad.

Al final, los productos activos cotizados suben y bajan porque hay un dinero que se mueve de un lugar a otro, de un activo a otro, de un mercado a otro, de personas (individuales o institucionales) que tienen diferentes expectativas.

Pero es ese dinero, no otro.

Vamos a ver qué pasa con el dinero que se va de las acciones a la renta fija pública en Estados Unidos.

Este es el cuadro.

Ratio S&P 500- deuda 10 años

Es el ratio entre el S&P 500 entre la deuda pública americana a 10 años, para el periodo 1989-11/2017

En sombreado gris los trimestres en recesión. Justo antes de la recesión pico máximo.

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¿ Cual es tu relación con la bolsa ?

Tu relación con la bolsa

Estamos abocados a relacionarnos personalmente con los mercados financieros. Es una afirmación controvertida, pero creo que muy real. Queramos o no ya es así por el hecho de que la masa monetaria que mueven estados y entidades bancarias ya lo hacen con “nuestro” capital. Pero sobretodo, suponiendo que tenga algo de capital ahorrado, porque la evolución global del sistema económico-tecnológico parece conducir a una toma de decisión consciente respecto a qué y cómo queremos participar de los mercados, la bolsa.

Entornos de tipos bajos de interés que algunos ya consideran la nueva normalidad, desencanto con las figuras tradicionales de ahorro, facilidad e incitación tecnológica, aumento del conocimiento, incertidumbre respecto a sistemas de cobertura social en sanidad y jubilación… Uno, varios o todos los factores argumentables pueden llevar a una persona a plantearse invertir en bolsa de una manera u otra. Cuando ese punto llega la pregunta es: ¿qué hago?

La avalancha de respuestas que uno puede encontrar en internet es apabullante: índices, fondos, trading, opciones… Sólo elegir por dónde empezar ya supone un trabajo en sí mismo, tratando de entender en qué consiste cada especialidad, cada producto, cada resultado.

Trataremos de clasificar las opciones generales a las que se enfrenta el individuo y para ello lo haremos atendiendo a dos variables que componen un ratio de eficiencia para un actividad remunerada:

1) Tiempo de dedicación frente a expectativa de resultado.

2) Le añadiremos una valoración de dificultad, aunque este parámetro es más subjetivo.

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Libros interesantes último trimestre

Voy a reseñar los libros que he leído este último trimestre y me han parecido muy interesantes. También hay que chuparse algún tostón o directamente malo, estos no los incluyo.

Los que están relacionados con finanzas, economía e inversión simplemente voy a nombrarlos seguidos de una frase. Aquí no me voy a extender. Si me parecen muy buenos los incluiré en la parte de «Recursos».

Los de carácter profesional (más técnicos) se quedan fuera.

Llega un punto que leer solo sobre lo mismo es entrar en bucle. La que en sistemas complejos se llama «limitación de la autoreferencia». No tiene sentido leer sobre lo mismo para avanzar, solo das vueltas.

Voy a hacer lo mismo cada trimestre a partir de ahora

«2001: Una odisea en el espacio», Arthur C. Clarke, 1968

Qué decir de este título que no se haya escrito a través de su película. Ríos de tinta se han escrito durante décadas de la obra maestra de Kubrick.

Recuerdo la primera vez que la vi, creo que tenía 15 años. Tenía muchas ganas porque mi padre siempre decía que era su película favorita. Al verla me pareció un tostón, se me atragantó. Luego vendrían otros visionados y la cosa cambió. Cambió tanto que se ha convertido en una de mis favoritas. Pero es una película para una mente más madura que la que tenía un chico de 15 años, un madurez acostumbrada a un tempo más lento.

Esto era la película. Pero ¿y el libro?

Fue uno de los que compré para vacaciones. La edición de bolsillo es perfecta, el formato, la letra etc. aseguran una lectura fantástica.

He leído otros libros de su autor, Arthur C. Clarke, uno de los padres de la ciencia ficción «dura». Entre ellos el que dicen las voces más entendidas que es el mejor, «El fin de la infancia». Sin embargo «2001: Una odisea en el espacio» me ha parecido el mejor de todos.

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Materias primas y economía financiera. Indicador.

Ya estamos de vuelta. Con las pilas bien cargadas. Empezamos con un indicador de medición de mercados y economía real (materias primas), que nos va a aportar una visión mas o menos precisa de qué esta ocurriendo y que puede ocurrir con una probabilidad alta.

Todo viene a colación de este gráfico que publicó el portal Visual Capitalist el 6 de julio:

Relacion materias prima bolsa comoditizacion
Imagen: https://twitter.com/jessefelder/status/882963194712641536

Es uno de esos gráficos que impactan.  Los gráficos y la geometría en general tienen este poder que no ofrece ninguna otra herramienta analítica; impactan, transforman e informan de una manera tan eficaz que nada lo puede superar.

Y, ¿por qué impacta tanto?

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Invirtiendo en juegos de azar

Los juegos de azar son aquellos en los cuales las probabilidades de ganar o perder dependen exclusivamente de la caprichosa fortuna. Éstos pueden o no ir acompañados de apuestas. El contexto en el que se desarrollan suele ser variopinto, pudiéndose producir alrededor de una mesa (Poker, ruleta, cartas, bingo, etc), en algún establecimiento vía compra de loterías y/o apuestas deportivas, o bien por internet, teniendo disponibles todas las modalidades de juego existentes.

En este sector económico hay que diferenciar claramente entre el sector público, que encuentra una vía alternativa de financiación mediante las diferentes loterías nacionales, y el sector privado que adaptándose a la legislación y a los gravámenes intenta conseguir un nicho de mercado. Por ejemplo en España, debemos separar las diferentes loterías estatales (Lotería Nacional, Primitiva, Euromillón) que son tramitadas por La Entidad Pública Empresarial Loterías del Estado (LAE),  de las de gestión privadas cuya concesión administrativa es de competencia autonómica. Os dejo un interesante estudio por si queréis profundizar en la temática.

«Factores económicos implicados en el juego y la adicción al juego» 

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Invertir en el sector de ciberseguridad (seguridad informatica)

La seguridad en entornos informáticos y de red – la ciberseguridad – se ha convertido en un asunto de supervivencia. Supone una vulnerabilidad a cubrir. Todas las empresas trabajamos con ordenadores que almacenan información, que tratamos para generar conocimiento y soluciones, las cuales las almacenamos en las propias máquinas o directamente en la nube, ya sea corriendo el programa directamente en esta, llevando copias de seguridad o trabajando con compañeros, clientes y proveedores en remoto.

La cuestión es que todos estamos expuestos a que esa información sea capturada, robada o destruida por un tercero que no conocemos y que puede estar en el otro lado del mundo.

Según el Instituto Nacional de Ciberseguridad (INCIBE) existen cuatro tipos de ataques que impactan en Internet y que perjudican sus usuarios; ciudadanos, empresas, instituciones y gobiernos.

1. Robo de dinero y extorsión cibernética

2. Filtraciones o fuga de datos y ciber espionaje

3. Ataques a servicios importantes (sensibles y/o masivos)

4. Explotación de vulnerabilidades de plataformas, sistemas y protocolos ampliamente utilizados

En España la Ciberseguridad se legisla a través de la normativa que regula los servicios de la sociedad de la información (Ley 34/2002) y el Código Penal (Art. 197 bis).

En Europa (que incluye a España) está en vigor la Directiva UE 2016/1148 sobre ciberseguridad. Como en todas las directivas europeas, es de suponer que esta vaya implementándose y haciéndose más compleja, dando poco a poco los pasos sucesivos para que sea completamente implantada con estándares establecidos por todos los miembros de la eurozona.

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Indicador U-HOUSE para burbuja inmobiliaria y bolsa

Hoy vamos a ver un indicador de largo plazo sobre el que he estado trabajando las últimas semanas. Es un indicador que relaciona el nivel de precios de la vivienda con el nivel de empleo en Estados Unidos. La finalidad del mismo es que nos ayude a ver la correlación entre una posible burbuja inmobiliaria con una posible caida de las bolsas.

Y con esto tomar las decisiones pertinentes cada cierto tiempo, si es que hay que tomar alguna.

# Precio de la vivienda y burbujas inmobiliarias

La inversión en vivienda es uno de los aspectos fundamenales de los mercados financieros, la deuda de las familias y un indicador económico muy importante.

Pero más allá de nuestra realidad de barrio no sabemos cómo está el mercado ni mucho menos si está cerca de estallar o en burbuja.

En abril estuve en Estados Unidos por trabajo, en concreto en Florida. Nos llamó la atención la burbuja inmobiliaria que había allí.

Sin embargo era Florida, un lugar concreto. En España, salvo las grandes ciudades como Madrid o Barcelona, no se tiene la sensación de que exista burbuja inombiliaria o que algo de esto se vaya a pinchar.

Como ya había desarrollado el CAPE ST y la información que nos da, unido a la situación inmobiliaria del viaje pensé que tenía que encontrar un indicador del estilo de aquel, que relacionara dos variables fundamentales.

Por desgracia, los datos buenos, actuales y transparentes con una serie histórica larga, solo los podemos encontrar en Estados Unidos.

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Invertir en vino. Cómo, dónde, por qué.

Volvemos a las inversiones alternativas que tanto nos gustan. La grata experiencia con la inversión en whisky es una razón suficiente para ampliar nuestro abanico de posibilidades, nuestra navaja suiza de soluciones personales.

Más adelante publicaré los resultados de la rentabilidad real que me está ofreciendo el whisky. Comencé en verano a invertir y al menos la quiero dejar un año funcionando, para ver no solo la evolución de la rentabilidad de la cartera inversión (performance), que es una increíble línea recta sino teniendo en cuenta los costes reales, etc. Por ahora solo adelantarte que los resultados van en consonancia con lo escrito en el artículo en su día (en cuanto a resultados se refiere).

Invertir en vino fondo inversion

Vamos al vino.

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