La semana pasada hable de forma superficial sobre los Exchange Traded Funds (ETFs) y ha habido mucha gente que me ha escrito con interés sobre ello, sobre todo porque es un producto que no conocían.

Si quieres iniciarte en los ETFs y cómo utilizarlos en cartera de inversión pero eres un inversor «amateur» o con conocimientos limitados, entonces te recomiedo leer el libro de “The Bogleheads”, libro que dió un cambio radical a mi manera de ver la vida en términos financieros. Cuando lo leí hacía trading y el replanteamiento fue tal que finalmente lo dejé en favor de estrategias personales de largo plazo, que tenían mucho más sentido.

 

# ETF: Un increíble desconocido en España

En España no son conocidos debido a que la distribución de productos financieros la acapara la banca y no quieren comercializarlos (mediante sus brokers) porque iría en detrimoento de los fondos de inversión propios.

Los ETFs (Exchange Traded Funds) son fondos de inversión que cotizan en bolsa. El fondo replica en un índice.

Lo increíble es que replican mercados enteros , en toda su totalidad, por lo que puedes estar totalmente diversificado, dde hecho no existe ningún producto en el mundo que diversifique tanto. Por ejemplo el ETF “Vanguard Total Stock Market” replica la totalidad de las acciones en cotización de Estados Unidos, cerca de 4000 empresas (enormes, grandes. Medianas y pequeñas) y su índice de referencia es el “CRSP USA Total Market Index”.

En un producto barato, transparente y accesible tienes la totalidad del mercado americano. Simplemente increíble.  Esto con tu dinero no lo podrías hacer jamás, primero porque tendrías que ser multimillonario y segundo porque aunque lo fueras no te compensaría por las miles de comisiones que tendrías que pagar por cada operación individualizada.

# Diferencia entre un fondo de inversión y un Exchange Traded Funds

Fondo de inversión (activo)

• Gestión activa. Tiene un equipo gestor que decide dónde invertir, que activos seleccionar y cómo diversificarlo.
• No cotiza y por lo tanto no puedes comprar y venderlo en cada momento.
• Baja liquidez
• Los bancos solo te dan un folio con tres datos. Depende de los fondos en cuestión son o no transparentes. La banca generalista en concreto no suele serlo.
• Gastos de gestión elevados. Incluyen gastos de custodia, comercialización ,etc.
• Intentan adelantarse al mercado, pronosticar lo que va a hacer.
• Exigencia de capital mínimo que no suele ser bajo.

ETF (Fondo Cotizado)

• Gestión pasiva. Tiene una cesta de valores establecida que suele replicar un sector, mercado, materias primas , metales preciosos, deuda, etc. No se deciden entradas y salidas de forma activa.
• Cotiza
• Alta liquidez
• Transparente; ves cómo se comporta en cada momento y además conoces en detalle toda la cesta de valores, gastos, etc
• Gastos muy bajos. No tienen gastos de custodia, comercialización, ni de ningún tipo adicional. Solo los gastos del gestor del fondo (en alguna ocasión algún gasto adicional pero en % bajísimos).
• No se adelantan al mercado, no pronostican, solo los replican.
• Exigencia de capital mínimo muy bajo.

# Diferencia entre un ETF y un fondo índice (indexado)

El objetivo de los dos es el mismo, replicar lo que hace el mercado. No obstante estas son las diferencias, que son más sutiles:

• El fondo indexado replica exactamente un determinado índice. Un exchange traded fund hace lo mismo pero dos formas:

– ETF de réplica física: en este caso replica exactamente lo que hace el índice y en principio hace lo mismo que el fondo indexado. Por ejemplo lo que haga el Eurostoxx 50, el IBEX35 o el S&P500.

– ETF de réplica sintética: a réplica se consigue a través de un instrumento derivado, el swap, que permite replicar el índice de referencia de forma eficiente mediante el acuerdo con otra de las partes (contrapartida) que ofrece al ETF la completa exposición al índice. Es el más utilizado, ya que existen muchos mercados con poca liquidez que serían inviables con fondos indexados.

• Fiscalmente los fondos indexados tienen mejor tratamiento, siguen la fiscalidad de los fondos de gestión activa, donde si reinviertes lo que has ganado en otro fondo no tributas (solo cuando lo sacas definitivamente). En los ETFs esto no es posible, cada vez que sacas tu dinero tienes que tributar, igual que las acciones.
• Los gastos de gestión son menores en el ETF. Yo por ejemplo exijo que tengan menos de un 0,5% anual.
• Comisiones; en los fondos indexados existe comisión de suscripción y en los ETF no, pero en estos últimos el broker te cobra cada vez que compras y vendes y en los primeros no.

Nota: Como en todo, también hay ETFs caros y con comportamiento malo, pero los que replican a mercados enteros, los más liquidos, negociados y contrastados durante décadas, son mas baratos que los fondos indexados.

# ¿Cómo se crea y distribuye un ETF? Proceso de creación

A continuación dejo un veo explicativo de 6 minutos. Es la parte más dificil de entender, porque invierten en (por ejemplo) acciones, pero de una forma un poco particular.

# ¿Dónde encuentro estos ETFs? Proveedores y gestoras

Existen muchísimos ETFs, gestoras y brokers mediante los cuales los compramos. Esto se debe a su proliferación en Estados Unidos y mas recientemente en Europa en la últimadécada. Las gestoras más clásicos que tienen los ETFs más liquidos y utilizados son:

Vanguard

Scwab

Amundi

ISHARES (Blackrock)

SPDR (State Street Global Advisors)

DB X-TRACKERS (Deutsche B.)

LYXOR

En España hay pocos bancos que los ofrezcan y además las comisiones son caras, por lo que no suele ser interesante dependiendo del plazo que se requiera.

Iremos viendo y analizando los ETFs que más nos interesan a largo plazo, qué bancos/brokers utilizar y qué carteras construir.

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